近日，央行发布2023年上半年金融统计数据和社会融资规模数据报告。值得一提的是，6月的信贷数据显著回暖。数据显示，6月人民币贷款增加3.05万亿元，同比多增2296亿元，略超市场预期的同时，新增信贷也创下历史同期新高。

招联金融首席研究员董希淼对南都湾财社记者表示，总体而言，6月份社会融资和信贷投放在5月份触底之后，呈现季节性回升的态势，部分数据好于预期。6月份金融数据触底反弹，也表明了随着支持经济持续回升的政策措施陆续出台，市场信心和预期回暖，融资需求有所修复。

M1、M2增速剪刀差环比扩大

业内：居民仍有一定提前还贷诉求，存款增长面临放缓压力

货币供应量方面，6月末，广义货币（M2）余额287.3万亿元，同比增长11.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.1个百分点；狭义货币（M1）余额69.56万亿元，同比增长3.1%，增速分别比上月末和上年同期低1.6个和2.7个百分点。

总体上看，6月M1、M2增速延续了5月双双同比回落的趋势。其中，M2增速已连续四个月下滑。数据显示，今年1月至6月，M2增速分别为12.6%、12.9%、12.7%、12.4%、11.6%、11.3%。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，在6月新增贷款规模较大、带动存款派生较快的背景下，6月M2增速较上月回落，主要原因是上年同期稳增长政策发力、信贷大幅高增，同时持续推进大规模留抵退税，大幅推高2022年6月末M2增速。高基数效应下，今年6月末M2增速下行属于正常波动。

针对6月M1增速走低，中金固收陈健恒团队认为，或源于6月房地产销售明显弱于往年同期，存款从居民到企业的转移减弱，加上实体经济运行偏弱，企业流动性仍然相对较差。

数据显示，上半年人民币存款增加20.1万亿元，同比多增1.3万亿元。6月份，人民币存款增加3.71万亿元，同比少增1.12万亿元。其中，6月非金融企业存款增加2.06万亿元，同比少增8709亿元，对整体存款形成较大拖累。

与此同时，今年上半年，住户存款增加11.91万亿元。其中，6月住户存款增加2.67万亿元，同比多增1997亿元，扭转了上月同比少增态势。

展望后续，中金固收陈健恒团队预计，存款增长仍有放缓压力，一方面是存款利率趋于下降，居民仍有一定的提前还贷诉求，居民存款增长仍可能变慢；另一方面是实体融资需求偏弱，货币派生能力受限，企业存款增长仍然承压。在此基础上，预计M2同比增速或进一步回落。

值得关注的是，6月M1和M2增速剪刀差较上月扩大1.3个百分点。对此，王青认为，这意味着货币向稳增长的传导不畅。后期需要通过有效扩大内需、提振实体经济活跃度，特别是推动房地产行业尽快实现稳着陆等方式，提振经济内生增长动能，即货币政策要与财政政策、产业政策相互配合，才能更为有效地形成稳增长合力。

6月信贷创历史同期新高

业内：政策发力稳增长，基建投资仍将发挥关键作用

数据显示，上半年人民币贷款增加15.73万亿元，同比多增2.02万亿元。其中，6月份，人民币贷款增加3.05万亿元，创历史同期新高，较上年同期多增2296亿元。

董希淼表示，从今年上半年的情况看，信贷投放靠前发力，有效满足实体经济的融资需求，为宏观经济恢复回升提供了有力支持。从结构来看，企（事）业单位贷款仍是人民币贷款增长的主要贡献项。

对公方面，信贷结构持续优化。6月企（事）业单位贷款增加2.28万亿元，同比多增约687亿元。其中，短期贷款增加7449亿元，同比多增543亿元；票据融资减少821亿元，同比少增1617亿元；中长期贷款增加1.59万亿元，同比多增1436亿元。

值得一提的是，尽管企（事）业单位中长期贷款实现同比多增，但这一增量为今年年内新低，今年1-6月企业中长贷累计同比多增3.49万亿元。

王青指出，6月企业中长期贷款延续年初以来的多增势头，意味着在接下来的稳增长政策发力过程中，基建投资还将发挥关键的逆周期调节作用。居民部门方面，6月住户贷款延续回升，同比多增约1157亿元至9639亿元，仅次于今年3月水平，主要贡献来自于短期贷款。其中，住户短期贷款和中长期贷款分别增加4914亿元、4630亿元，同比分别多增632亿元、463亿元。

针对6月居民中长期贷款实现同比多增，广发证券银行联席首席分析师王先爽认为，主要原因有三点。一是去年6月居民中长期基数本就不高；二是按揭提前偿还压力缓和，同时部分5月地产销售在6月按揭中体现；三是随着服务和消费恢复，真小微需求在逐步回升。

“中长期贷款同比多增，并非由于居民购房需求出现了回暖。”光大证券首席金融业分析师王一峰则在研报中分析指出，一定程度上与季末月份银行主动控制按揭早偿有关。从今年上半年按揭贷款总体增长情况看，累积增量仍然偏弱，甚至不排除负增长。

南都湾财社记者统计发现，今年上半年，住户部门中长期贷款仅增加1.46万亿元，为三年以来最低，且不足2021年同期的一半。

王一峰预计，跨季之后，7月份的按揭早偿力度可能再度加大，消费信贷领域促销行为也将趋于减弱，届时或使得零售贷款数据表现再度走弱。

上半年社融保持同比多增

业内：应保持政策连续性，助力市场主体纾困解难

社融方面，初步统计，6月末社会融资规模存量为365.45万亿元，同比增长9%，相较于上月9.5%的增速有所下降；6月份，社融增量为4.22万亿元，比上月多2.67万亿元，比上年同期少9859亿元。今年上半年，社融增量累计为21.55万亿元，比上年同期多4754亿元。

从上半年社融增量的细项来看，人民币贷款是社融增量的主要拉动项，企业债券和政府债券则构成了社融增量的主要拖累项。数据显示，对实体经济发放的人民币贷款增加15.6万亿元，同比多增1.99万亿元；企业债券净融资1.17万亿元，同比少7883亿元；政府债券净融资3.38万亿元，同比少1.27万亿元。

王青表示，由于去年要求新增地方政府专项债在上半年发行完毕，导致去年6月新增专项债发行量高达1.35万亿，而今年专项债发行节奏更为平稳。

展望后续政策取向，董希淼表示，应保持政策的稳定性和连续性，增强政策的精准性和有效性。财政政策和货币政策更加积极有为，主动发力，继续助力市场主体特别是中小微企业、个体工商户纾困解难，创造更多就业岗位，降低失业率，努力提振各类市场主体的信心和预期。